火博体育浙商证券股份有限公司马莉,史凡可,曾伟近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《匠心家居深度报告：垂直一体化智能家居龙头，自主品牌建设扬帆起航》，本报告对匠心家居给出买入评级，当前股价为34.6元火博体育。

　　匠心家居自2002年成立以来专注智能家具业务，掌握智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产技术，成为全球智能家居行业重要ODM供应商，与Ashley、PrideMobility、HomeStretch、Raymours、R.C.Willey等国际知名家具企业建立良好长期业务合作关系。

　　2017-2021年匠心家居实现收入/净利润CAGR分别为21.08%/30.19%，收入、净利润双高速增长，其中核心产品智能电动沙发2018-2021年营收从4.56亿元增长至13.42亿元，CAGR为43.30%，营收增长亮眼；2022年实现收入和净利润14.63亿元/3.34亿元，同比-24.02%/11.95%，22年业绩下滑主要受美国高通胀影响，智能电动沙发营收有所下滑火博体育。

　　匠心家居始终坚持自主研发、自主创新，2018-2021年，匠心家居研发费用率均处于可比公司前列，截至2023Q1火博体育，公司拥有603项境内外专利以及161项尚在申请中的专利。截至22年末，匠心家居剔除Ashely后其他零售商客户占比38.17%，该类零售商主要为OBM客户，自主品牌建设可期。

　　2015-2020年全球功能沙发市场规模从154亿美元增长到245亿美元，CAGR为7%，预计到2025年市场规模将达369亿美元，CAGR达8.5%。美国系全球第一大市场，2020年在全球功能沙发的占比达54.01%，过去5年美国行业的复合增速达3.2%。2019年美国功能沙发市场占有率CR552%，市场集中度较低。市场渗透率方面，据观研报告网披露的数据，自2016-2023年，预计市场渗透率将由47.2%增长到49.5%，市场渗透率整体较高且稳步提升。

　　2019年匠心家居组建全资孙公司匠心越南，并于同年8月起投产，至2021年7月营收占比达65.8%，已超过公司国内基地。此外匠心越南有效缓解了高关税客户和反倾销、反补贴税压力。公司自15年起自制部分金属结构件和电机、18年开始自制开关、电路板和电子控制系统，21Q2匠心越南实现电机、线束、智能沙发铁架、智能床床架等核心配件自制，部分配件在满足自用之余出口至美国的家具厂，垂直供应链在保证产品质量的同时促进了降本增效。

　　22Q1海运费见顶后Q2后海运费加速优化；22年8月起中国对美国出口额进入负增长阶段,预计23Q1-Q2库存增速将进入加速下行阶段，海外客户下单需求或将在Q2迎来边际修复；核心客户Flexsteel库存已连续5个季度下降，22Q4库销比为1.19，库存有序去化。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算火博体育，安信证券罗乾生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.74亿，根据现价换算的预测PE为12.03。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，匠心家居（301061）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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