火博体育天风证券股份有限公司孙海洋 , 尉鹏洁近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《客户服务能力持续提升，股票激励计划彰显长期信心》，本报告对匠心家居给出增持评级，当前股价为 29.77 元。

　　22 年公司净利润 3.34 亿（YoY+12.0%），净利率 22.84%（YoY+7.34pct）。22 年公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.4%/3.5%/6.7%/-4.8%，分别同比 +1.2/+0.4/+1.8/-5.3pct。火博体育其中，销售费用率增长主要系人工费、火博体育展会及样品费等相关投入增加所致；研发费用率增长主要为新品开发投入加大所致；22 年财务费用 -7024 万元（YoY-768.2%），其中汇兑收益 6301 万元，汇兑收益增加主要因人民币贬值。

　　核心客户为美国家具零售商，持续提升客户服务能力，在美国建立售后服务体系。

　　22 年公司外销收入 14.5 亿（YoY-23.1%），毛利率 32.4%（YoY+3.9pct）。其中在美国市场，22 年底美国共有 27951 户家具零售商，2022 年公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的 65.5%（YoY+9.1pct），其销售额占公司在美收入的 65.9%（YoY+6.1pct），零售商客户为公司核心客户。

　　公司全资子公司匠心美国向部分中小客户提供国际运输、物流服务，22 年该方式实现门到门交易的金额占总收入的 18.1%（YoY+3.9pct），结合在美国的售后服务中心，公司为零售商及其他各类客户提供多方保障，推动海外渠道发展。

　　发布股权激励计划，彰显未来发展信心。公司发布股票激励计划（草案），拟一次性授予限制性股票 315.15 万股，占公司总股本的 2.46%，授予价格 16.05 元 / 股，激励对象不超过 103 人，包括董事、高级管理人员、核心管理人员及技术（业务）骨干，无预留权益。业绩考核目标以 2022 年为基数，23-26 年收入、利润增长触发值为 10%/21%/33.1%/46.4%，目标值为 15%/32.3%/52.1%/74.9%。公司对产品竞争力、海外渠道建设规划清晰，整体战略持续推进，看好公司未来发展，上市后的首次股权激励计划或将鼓励员工齐心协力，推动公司成长能力与竞争力的提升。

　　盈利预测与估值：公司聚焦智能电动沙发、火博体育电动床及家具配件的研发、生产与销售，深度绑定大客户，制造端逐步发挥垂直整合优势，海外去库存后需求有望逐步企稳修复，考虑到传导至报表端仍需一定周期，我们调整盈利预测，预计公司 23-25 年归母净利 3.7/4.4/5.4 亿（23/24 年原值为 4.0/4.7 亿），对应 PE11x/9x/7x。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.4%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 4.61 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.16。

　　src=该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，匠心家居（301061）行业内竞争力的护城河较差，火博体育火博体育盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标 3.5 星，好价格指标 4 星，综合指标 3.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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